Banxico baja tasas con inflación al techo: apuesta calculada o error de timing

Nadie lo esperaba. El consenso de analistas apuntaba a que Banxico mantendría la tasa en 7.00%. En cambio, el 26 de marzo, la junta directiva recortó 25 puntos base hasta 6.75%. El mercado reaccionó de inmediato: el peso se depreció cerca de 1% y se ubicó en el rango de 17.92 a 17.93 pesos por dólar.

La sorpresa no era solo el número. Era la votación: 3 a favor, 2 en contra. Jonathan Heath y Galia Borja votaron en contra del recorte, una disidencia interna poco habitual que revela cuán debatida estuvo la decisión.

Los datos de inflación no ayudan a justificar el movimiento. A mediados de marzo, la inflación general llegó a 4.63%, su nivel más alto en ocho meses. La subyacente, que excluye componentes volátiles, se situó en 4.46%. Ambas cifras quedan por encima de la meta del 3%. Los detonantes son visibles: el jitomate se disparó 23.91% en tasa anual, seguido de presiones en electricidad y transporte aéreo.

Entonces, ¿por qué Banxico bajó tasas? La respuesta oficial es la desaceleración económica. El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) cayó 0.9% en enero respecto a diciembre —un dato que ya analizamos en otra nota—. Banxico está apostando a que el enfriamiento de la economía será suficiente para domar la inflación en los trimestres siguientes, sin necesidad de mantener una política monetaria restrictiva.

El problema es que México va a contracorriente de toda la región. Chile mantuvo su tasa sin mover un dedo. Colombia, lejos de recortar, subió 100 puntos base, una señal contundente de que el Banco de la República prioriza contener precios antes que estimular crecimiento. Perú también se mantuvo firme. México es el único banco central de la región que recorta con inflación por encima de meta. Cuando tus vecinos endurecen y tú aflojas, el mensaje que envías al mercado es ambiguo como mínimo.

Las voces críticas no se hicieron esperar. Pablo Álvarez Icaza Longoria, del EST-IPN, señaló las incongruencias de la decisión. Felipe Hernández, de Bloomberg, coincidió en que Banxico está asumiendo un riesgo innecesario con las expectativas inflacionarias. Del otro lado, Gabriel Casillas había defendido el recorte antes del anuncio, argumentando que la debilidad económica ameritaba un ajuste.

Banxico pronostica que la inflación convergerá a su meta del 3% hacia el segundo trimestre de 2027 y los mercados ya descuentan un posible nuevo recorte en mayo. Pero la pregunta de fondo sigue abierta: ¿el banco central se anticipa a una crisis que aún no se materializa por completo, o está desanclando expectativas inflacionarias por una apuesta prematura?

Con Heath y Borja en disidencia, la región en sentido contrario y el jitomate desbocado, la jugada de Banxico se parece menos a una medida técnica y más a un salto de fe. Y los saltos de fe, en política monetaria, suelen cobrarse caros.

Fuentes

• El Financiero 1 — Tasa anterior (7.00%), votación dividida (3-2), Heath y Borja en contra, pronóstico Banxico inflación en meta Q2 2027, posible recorte en mayo
• Trading Economics 2 — Inflación general mid-marzo 4.63%, subyacente 4.46%, IGAE -0.9% mensual enero, tipo de cambio post-anuncio 17.92-17.93
• El Universal 3 — Componentes de presión inflacionaria (jitomate +23.91% anual, electricidad, transporte aéreo)
• Expansión 4 — Contexto de presión agropecuaria
• Bloomberg (Felipe Hernández) — Postura crítica sobre la decisión